曼曼小窩Mandala

工商時報 記者魏喬怡／台北報導

觀察過去全球股市及金磚股市可發現，這波漲勢還未漲完！法人認 為，這波多頭趨勢仍持續推升股市表現，就過去歷史平均，多頭走勢 最短會有35個月，目前僅走了17個月，顯示中期趨勢正要向上展開！ 據彭博資料庫，統計1995年以來全球及金磚5國的股市循環，以最 大跌幅超過20％起算，股市空頭時間平均持續16到23個月、但多頭平 均35至87個月，相對更持久，再對照這次的多頭起漲時間才17個月， 推算此波多頭趨勢尚未結束。

柏瑞五國金勢力建設基金經理人陳俊安表示，由於美國最近公布之 經濟數據，給予美股與全球市場信心，將使投資人偏好風險性資產的 比重提高，將可使股票投資金額漸增，加上2011年新興市場預估GDP 成長持續優於成熟G7國家，包括如印度、中國、巴西、印尼、俄羅斯 等國GDP成長將持續超過5％，較原先預估數字更良好，可望推升新興 五國股市表現。

除多頭時間仍具表現空間外，陳俊安進一步分析，過去金磚五國在 多頭期間的平均漲幅至少3倍以上，而這次落底後的漲幅如：中國、 印度、巴西、印尼及俄羅斯漲幅都還不到2倍，上漲幅度未達滿足點 ，後續表現仍可以期待。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人張森貴表示，以價值面 角度來看，經過今年差異化的表現之後，新興市場的大型經濟體（中 、巴、俄等）以及商品股的本益比相對低廉，等待疑慮散去之後，將 有機會重回主流。

ING投信強調，只要新興股市處於多頭時期，金磚四國股市表現便 會優於成熟國家及整體新興市場。而在金磚四國中，具備原物料概念 的巴西及俄羅斯第4季表現相對看好，巴西在全球原物料消費趨勢延 續，以及內需成長動能不變的前提下，2011年企業獲利仍具有高成長 潛力，加上過去影響盤面不確定性一一消除（物價和緩、政策面利多 、權值股訊息，以及總統大選順利進行），巴西股市未完全反映企業 應有價值，其股市後市看俏。

至於俄羅斯，今年以來經歷能源稅制度變革利空、乾旱危機、油價 波動等等負面因素，但是這些負面因素均已反應在股市的表現。隨著 惠譽調高俄羅斯展望，加上俄羅斯政府可望維持寬鬆貨幣政策，第4 季俄羅斯股市可望挑戰今年4月高點。